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新會計準則對ABS投資端的影響

2018-04-20 10:39:21 金融界
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  2017年3月31日,财政部修訂發布相關新金融工具企業會計準則,自2018年1月1日起按企業類型分批施行。新會計準則下,金融資産通過合同現金流特征測試和業務模式分析,分為以攤餘成本計量的金融資産(AC)、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資産(FV-OCI)以及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産(FV-PL)三類,需要判斷是否通過SPPI測試并根據其業務模式來确定持倉ABS的科目。對于基礎資産為未來現金流類和不動産的ABS,其底層資産的現金流不是“本金+利息”模式,不能通過SPPI測試,在新會計準側下,被分類為FV-PL;基礎資産為債權類的ABS産品,判斷其是否通過SPPI測試需要進一步分析産品是否存在外部支持,有外部支持的債權類ABS償債現金流并不完全符合來源于“本金+利息”的标準,不能通過SPPI測試,被分類為FV-PL;無外部支持債權類ABS通過SPPI測試後,需要進一步分析其業務模式,若企業管理該金融資産以收取合同現金流量為目标,則該類ABS被分類為AC;若以收取合同現金流量為目标又以出售為目标,則該類ABS被分類為FV-OCI;其他業務模式下,分類為FV-PL。根據CN-ABS數據統計,2017年發行的ABS産品中,可通過SPPI測試的比例大概為73.54%,不可通過該測試的比例為26.46%,因此被計入FV-PL的最低比例為26.46%。這與在此前舊準則下僅根據業務模式來進行分類計量可全部不影響損益表有很大區别。對該方面帶來的損益表變動比較謹慎的投資者,建議控制不能通過SPPI測試的ABS産品種類的持倉規模。

新會計準則、金融工具确認和計量、ABS産品

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  2014 年7 月24 日,國際會計準則理事會(IASB)發布了《國際财務報告準則第9 号—金融工具》(IFRS 9)終稿,開啟了金融工具準則的新篇章。2017年3月31日,财政部修訂發布相關新金融工具企業會計準則,包括《企業會計準則第22号——金融工具确認和計量》(CAS 22)、《企業會計準則第23号——金融資産轉移》(CAS 23)和《企業會計準則第24号——套期會計》(CAS 24),自2018年1月1日起按企業類型分批施行。其中, CAS 23的修訂對ABS産品的原始權益人的資産出表與否與此前版本相對一緻,影響甚微,而CAS 24對ABS發行端和投資端均無影響,因此本文将重點研究ABS産品投資端的分類和計量在CAS 22修訂下的具體變化。

  一、新舊會計準則對金融資産的分類和計量對比

  ABS産品投資者以專業機構投資者為主,主要包括商業銀行資管、銀行委托資金、券商資管和公募基金等。新舊會計準則的更替對ABS投資者資産科目計量産生顯著影響。舊會計準則下,按照持有金融資産的意圖和目的将金融資産分為四類,分别是以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産(以交易性金融資産為主)、持有至到期投資、貸款和應收款項、可供出售金融資産。具體到投資ABS産品時,基本視其持有目的是持有至到期還是擇時交易,将持有的ABS計入持有至到期投資、可供出售金融資産和交易性金融資産,但由于計入交易性金融資産極易帶來利潤表變動,因此又以前兩者為主。

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  新會計準則下,原先的“四分法”改為“三分法”,以企業持有的金融資産“合同現金流量特征”(以下簡稱“SPPI”)和“業務模式”作為金融資産分類依據,将金融資産分類為以攤餘成本計量的金融資産(AC)、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資産(FV-OCI)以及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産(FV-PL)三類。“三分法”的兩步走判斷流程,提高分類的客觀性和會計信息可比性。

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  二、新會計準則下ABS産品分類與計量

  1、步驟1--合同現金流量特征測試(SPPI測試)

  根據CAS 22的定義,金融資産的SPPI是指金融工具合同約定的、反映相關金融資産經濟特征的現金流量屬性。“合同現金流量特征測試”(以下簡稱“SPPI測試”)則是考核該金融資産的合同條款是否規定,在特定日期産生的現金流量,僅為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付。本金是指金融資産在初始确認時的公允價值,本金金額可能因提前還款等原因在金融資産的存續期内發生變動;利息包括對貨币時間價值、與特定時期未償付本金金額相關的信用風險、以及其他基本借貸風險、成本和利潤的對價。

  ABS是否能夠通過SPPI測試,取決于ABS的基礎資産和交易結構是否符合持倉産品的償債現金流完全來源于基礎資産的“本金+利息”的判斷

  1.1、不同基礎資産ABS産品分類和計量

  ABS産品基礎資産可分為“未來資産”和“既定資産”兩大類。而既定資産又可以分為不動産和債權類資産:

  (1)未來資産類ABS,即常見的收費收益權ABS,基礎資産是原始權益人在未來一段時間内基于特定業務所産生的現金流,現金流持續性和穩定性取決于原始權益人的持續運營狀況。盡管該類ABS約定優先級收益率,但其底層資産的現金流并非“本金+利息”模式,該産品的現金流來源不是基于對貨币時間價值或與特定時期未償付本金金額相關的信用風險做出,不能通過SPPI測試,在新會計準側下,被分類為以公允價值變動計量且變動計入當期損益的金融資産(FV-PL)

  (2)不動産類ABS透過其複雜的交易結構後,其償債現金流來源于不動産産生的租金及其處置價值、外部支持可能提供的現金流。該類ABS其底層資産的現金流亦不是“本金+利息”模式,不能通過SPPI測試,在新會計準側下,被分類為以公允價值變動計量且變動計入當期損益的金融資産(FV-PL)

  (3)債權類ABS中,基礎資産現金流明确來源于“本金+利息”均為債務人的融資債權資産,包括金融機構的企業貸款、零售類債權(車貸、房貸及個人消費貸)等,判斷其是否通過SPPI測試需要進一步分析産品交易結構中是否含有其他現金流來源,即是否存在外部支持。若存在外部支持,則償債現金流并不完全符合來源于“本金+利息”的标準,不能通過SPPI測試。若不存在,則可認為證券端所有的償債現金流來源于資産端的“本金+利息”,且不受優先/次級分層影響,次級雖然尚未約定收益金額,但其本金及收益償付亦來源于資産端的“本金+利息”,亦可通過SPPI測試,如除不良資産ABS外的全部信貸ABS。而基礎資産是應收賬款等供應鍊ABS,其現金流并非常規意義上的“本金+利息”,而是商務合同上所述價格,如工程結算款、貨款等,即便在沒有外部增信的情況下,是否可通過SPPI測試仍存在很大的主觀性。

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  2、步驟2:業務模式分析

  通過SPPI測試的ABS産品,即部分債權資産ABS,我們進一步根據其業務模式進行分類。根據CAS 22的定義,企業管理金融資産的業務模式,是指企業如何管理其金融資産以産生現金流量,以企業關鍵管理人員決定的對金融資産進行管理的特定業務目标為基礎确定。若企業管理該金融資産的業務模式是以收取合同現金流量為目标,則該類ABS被分類為以攤餘成本計量的金融資産(AC);若企業管理該金融資産的業務模式既以收取合同現金流量為目标又以出售該金融資産為目标,則該類ABS被分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資産(FV-OCI);其他業務模式下,分類為以公允價值變動計量且變動計入當期損益的金融資産(FV-PL)。

  在新會計準則下,綜上,僅有無外部增信的債權資産ABS,若投資者為收取本金和利息所持有,則可以采用攤餘成本進行計量;若投資者為收取本金、利息和出售所持有,則以公允價值計量且變動計入其他綜合收益計量;少量應收賬款ABS可能存在是否通過SPPI的争議,存在較大主觀性;除此之外,大部分ABS将被分類為以公允價值計量且變動計入當期損益金融資産。

  三、新會計準則對ABS投資者的影響

  按照上述分類,很大比例的ABS産品必須計入FV-PL,其估值變化直接影響當期損益表。根據CN-ABS統計,2017年全市場标準化ABS産品發行額共計1.52萬億元,其中以未來現金流和不動産為基礎資産發行的ABS産品共計3127.79億元,占比20.53%,其他企業債權資産ABS産品共計6270.95億元,占比41.16%,其中有外部增信和無外部增信的占比分别為5.92%和35.23%,信貸ABS産品(除不良資産ABS)共計5837.15億元,占比38.31%。按照這個數據,可通過SPPI測試的比例大概為73.54%,不可通過該測試的比例為26.46%,因此被計入FV-PL的最低比例為26.46%。這與在此前舊準則下僅根據業務模式來進行分類計量可全部不影響損益表有很大區别。

  從操作可行性上來看,ABS二級市場活躍度很低,其估值準确性較弱,按照市場常用估值來進行會計計量容易造成較大的随意性。對該方面帶來的損益表變動比較謹慎的投資者,建議控制不能通過SPPI測試的ABS産品種類的持倉規模。

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